合并市值有望破億

3月27日的發(fā)審委第51次工作會(huì )議上，向A股發(fā)起沖擊的無(wú)錫藥明康德新藥開(kāi)發(fā)股份有限公司順利過(guò)會(huì )。從2月6日，藥明康德更新招股書(shū)預披露到成功過(guò)會(huì )僅僅用了50天左右。值得一提的是，藥明康德應該是中概股以IPO形式回A的第一單，此前案例中，中概股都以并購方式回A。

至此，藥明康德資本市場(chǎng)版圖已擴張至新三板、港股、A股，一拆三戰略的第三幕重頭戲正式開(kāi)場(chǎng)。

此前，其子公司合全藥業(yè)已掛牌登錄新三板，市值近180億元，藥明生物也于今年6月份在香港上市，市值達到939億港元。（統計時(shí)間截止3月27日16:00）。業(yè)內估計，回A后的藥明康德總估值堪比醫藥股龍頭恒瑞醫藥。

根據其招股書(shū)申報稿，藥明康德擬于上交所公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)10419.86萬(wàn)股，占發(fā)行后總股數的比例不低于10%，計劃募集資金57.41億元。按照上述募集資金和新發(fā)股份數計算，藥明康德的發(fā)行價(jià)將達到574057.9萬(wàn)元/10419.86萬(wàn)股=55.09元。

此次募集的資金里，10億元將用于補充流動(dòng)資金，其余將按輕重緩急分別用于蘇州藥物安全評價(jià)中心擴建項目、天津化學(xué)研發(fā)實(shí)驗室擴建升級項目，值得注意的是，其中8.4億投向美國細胞及基因治療商業(yè)化cGMP項目，該項目是針對腫瘤的CAR-T細胞治療以及腺病毒類(lèi)載體及質(zhì)粒載體研究。

藥明康德視為生物醫藥領(lǐng)域的潛在“獨角獸”，是國內規模最大的小分子醫藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)，國內CRO（醫藥研發(fā)合同外包服務(wù)機構）巨頭，全球排名第11位。截至2017年3月31日，藥明康德為客戶(hù)在研1000余項新藥開(kāi)發(fā)項目，并同時(shí)支持或承載著(zhù)包括輝瑞、禮來(lái)、默克等全球多家知名藥企200多個(gè)臨床I-II期、30多個(gè)臨床III期及商業(yè)化階段的小分子化學(xué)藥生產(chǎn)。但藥明康德目前的生產(chǎn)仍是以供應臨床試驗為主，大型商業(yè)化生產(chǎn)經(jīng)驗仍欠缺；尤其是在生物制劑領(lǐng)域，產(chǎn)能瓶頸有待突破。

藥明康德到底贏(yíng)在哪？

囊中有米。藥明康德成立于2000年，用了7年時(shí)間在美國紐交所上市，又用了7年，以33億美元代價(jià)完成私有化。過(guò)去14年間，藥明康德的收入由20萬(wàn)美元增加到6.74億美元，增長(cháng)3000多倍。私有化后，有了更大的投資平臺建設的自由，實(shí)現更加快速地擴展自己的能力和資產(chǎn)。此前藥明康德登陸A股IPO的消息一出，業(yè)內便有聲音稱(chēng)藥明康德會(huì )超過(guò)市值千億的恒瑞醫藥，成為市值第一的醫藥股。截至2017年3月31日，藥明康德共有30家境內控股子企業(yè)，27家境外控股子企業(yè)，3家分公司，6家參股子企業(yè)。

手里握才。藥明康德除繼續擴展主打的藥物研發(fā)、服務(wù)外包等領(lǐng)域，還在基因檢測、免疫治療等精準醫療概念方面有所布局，通過(guò)業(yè)務(wù)合作與服務(wù)客戶(hù)，長(cháng)期的技術(shù)積累為抗腫瘤生物藥的研發(fā)打下基礎。生物藥的制造工藝門(mén)檻遠高于化學(xué)藥，特別是單抗藥物，分子量大、結構復雜，想要通過(guò)對原研藥化學(xué)分析來(lái)達到可自由替換的仿制品難度非常大，而國內的生產(chǎn)工藝設備系統也大多落后于生物研發(fā)轉化投產(chǎn)的需求。相形之下，截至目前，藥明康德在全球擁有24個(gè)研發(fā)生產(chǎn)基地/分支機構，員工總數超過(guò)1.1萬(wàn)人，已有及在建研發(fā)基地和生產(chǎn)廠(chǎng)房達56萬(wàn)平方米。過(guò)去16年間，從創(chuàng )始之初僅650平方米的化學(xué)服務(wù)實(shí)驗室起步，藥明康德已經(jīng)建立起從藥物發(fā)現到臨床前開(kāi)發(fā)，臨床試驗及小分子化學(xué)藥生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)平臺，成為中國規模最大、全球排名前列的小分子醫藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)。

股東大牌。招股說(shuō)明書(shū)顯示，藥明康德持股5%以上股東中，除了嘉世康恒和上海金藥外，其余全為外資股東，包括：GloriousMoonlight（9.47%）、SummerBloom(8.69%)、G&CVI（8.64%）、WXATBVI(8.64%)、ABG-WXHolding(HK)(7.80%)、嘉世康恒（7.67%）、HCFIIWX(HK)(6.69%)、G&CIVHongKong（6.32%）和上海金藥（5.26%）9名股東。

持股5%以下股東中，更是明星璀璨。中國人壽通過(guò)國壽成達持有藥明康德1.33%股權；君聯(lián)資本通過(guò)上海杰寰持有藥明康德1.32%股權；首鋼基金通過(guò)唐山京冀持有藥明康德0.40%股權；馬云的云鋒基金持有藥明康德0.40%股權；石藥集團通過(guò)寧波弘祺持有藥明康德0.27%股權。