4月15日，恒瑞醫藥發(fā)布2017年年報，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入138.36億元，同比去年增長(cháng)24.72%；歸母凈利潤32.17億元，同比去年增長(cháng)24.25%；研發(fā)投入17.59億元，同比去年增長(cháng)48.53%，創(chuàng )公司歷史新高。恒瑞醫藥99%以上的收入來(lái)自制藥工業(yè)，在產(chǎn)產(chǎn)品中，有超過(guò)20個(gè)單品銷(xiāo)售過(guò)億，其中包含6個(gè)十億大品種，此外，公司研發(fā)管線(xiàn)豐富，國內外均有多個(gè)產(chǎn)品獲批臨床，瑞馬唑侖、吡咯替尼、注射用SHR-1210（PD-1）、HHPG-19K等重磅新藥均有望于2018年獲批上市，為公司業(yè)績(jì)帶來(lái)新拐點(diǎn)。

實(shí)施“創(chuàng )新+國際化”戰略，拉動(dòng)業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)

據恒瑞醫藥年報數據，近幾年來(lái)，公司業(yè)績(jì)呈現穩步增長(cháng)的態(tài)勢，營(yíng)業(yè)收入從2014年的74.52億元增長(cháng)至2017年的138.36億元，歸母凈利潤從2014年的15.16億元上漲至2017年的32.17億元。

2017年，恒瑞醫藥營(yíng)業(yè)收入138.36億元，歸母凈利潤及歸母扣非凈利潤均首次突破30億元，99%的收入來(lái)自于制藥工業(yè)，可見(jiàn)內生式增長(cháng)仍舊是公司的發(fā)展模式。恒瑞醫藥是我國率先執行“創(chuàng )新”與“國際化”的藥企，其業(yè)績(jì)的增長(cháng)主要依靠?jì)纱箢I(lǐng)域：創(chuàng )新藥、國際化。

創(chuàng )新藥：業(yè)績(jì)增長(cháng)保障

創(chuàng )新藥是恒瑞醫藥業(yè)績(jì)增長(cháng)的源動(dòng)力，也是公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)的基本保障，其在產(chǎn)產(chǎn)品涵蓋了抗腫瘤藥、手術(shù)麻醉類(lèi)用藥、特色輸液、造影劑、心血管藥等眾多領(lǐng)域。在過(guò)去，恒瑞醫藥抗腫瘤藥呈現一枝獨大的局面，但近年來(lái)，公司不斷調整產(chǎn)品結構，這種局面正逐步被瓦解，除了抗腫瘤領(lǐng)域產(chǎn)品繼續保持穩定增長(cháng)態(tài)勢，以手術(shù)麻醉、造影劑等為代表的非抗腫瘤藥也在各自治療領(lǐng)域內逐步擴大市場(chǎng)。

據2017年年報數據，抗腫瘤藥仍舊是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，2017年為公司帶來(lái)57.22億元的收入，占總營(yíng)業(yè)收入41.39%的比例，毛利率高達91.86%；麻醉品實(shí)現收入36億元，毛利率為89.89%，成為公司業(yè)績(jì)第二個(gè)增長(cháng)點(diǎn)。造影劑是所有產(chǎn)品中增速最高的，同比去年增長(cháng)了44.85%。

恒瑞醫藥不僅在產(chǎn)品結構上進(jìn)行調整，在營(yíng)銷(xiāo)模式上也下了功夫，2017年公司在原有市場(chǎng)經(jīng)驗的基礎上不斷創(chuàng )新，推進(jìn)分線(xiàn)銷(xiāo)售模式，將原有銷(xiāo)售體系分為腫瘤、造影、麻醉等5條銷(xiāo)售線(xiàn)路，將抗腫瘤重磅新藥阿帕替尼單獨拎出來(lái)形成單個(gè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售管線(xiàn)。銷(xiāo)售分線(xiàn)的改革，大幅度擴充銷(xiāo)售隊伍規模，促進(jìn)公司業(yè)績(jì)增速。

國際化：為業(yè)績(jì)錦上添花

近年來(lái)，恒瑞醫藥積極拓展海外市場(chǎng)，加快制劑出口進(jìn)程，其海外收入持續增長(cháng)，占總收入的比重也逐年上升。2017年是公司制劑產(chǎn)品國際化的豐收年，國外業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收6.37億元，同比上一年增長(cháng)47.4%，占總營(yíng)業(yè)收入4.61%。

2017年，公司出口制劑品種數量持續增加，出口制劑產(chǎn)品在國外規范市場(chǎng)銷(xiāo)售穩步增長(cháng)，推動(dòng)公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤增長(cháng)。目前公司約有12個(gè)制劑在多個(gè)國家上市銷(xiāo)售，苯磺順阿曲庫銨注射液、多西他賽注射液、鹽酸右美托咪定注射液在美國獲批上市；注射用卡泊芬凈在歐洲獲批上市，注射用環(huán)磷酰胺等系列產(chǎn)品銷(xiāo)售穩步增長(cháng)；吸入用地氟烷獲得英國、德國及荷蘭的上市批準，2018年2月，吸入用地氟烷作為美國市場(chǎng)的首仿產(chǎn)品，獲得FDA上市批準。

創(chuàng )新藥龍頭企業(yè)，6個(gè)單品年銷(xiāo)超10億

據米內網(wǎng)數據，2016年中國城市公立醫院、縣級公立醫院、城市社區中心以及鄉鎮衛生院（簡(jiǎn)稱(chēng)中國公立醫療機構）終端，恒瑞醫藥在產(chǎn)產(chǎn)品中，超過(guò)20個(gè)單品年銷(xiāo)過(guò)億，在銷(xiāo)售額TOP10產(chǎn)品中，抗腫瘤藥獨占40%，造影劑、神經(jīng)系統用藥分占20%。

TOP10產(chǎn)品中，有6個(gè)產(chǎn)品銷(xiāo)售額超過(guò)10億元，分別為多西他賽注射液、注射用苯磺順阿曲庫銨/苯磺順阿曲庫銨注射液、吸入用七氟烷、鹽酸右美托咪定注射液、碘佛醇注射液、奧沙利鉑注射液/注射用奧沙利鉑。

多西他賽注射液，商品名為艾素，主要用于治療晚期乳腺癌、卵巢癌、非小細胞肺癌等。恒瑞醫藥的多西他賽注射液有2.0ml:80mg、1.5ml:60mg、0.5ml:20mg、1ml:20mg共4個(gè)規格，均為國家醫保乙類(lèi)產(chǎn)品。

據米內網(wǎng)數據，2016年在中國公立醫療機構終端多西他賽銷(xiāo)售額為44.3億元，同比上一年增長(cháng)2.97%。多西他賽的市場(chǎng)集中度較高，恒瑞醫藥、齊魯制藥、賽諾菲占據81%的市場(chǎng)份額，其中恒瑞醫藥以42.19%的比例遙遙領(lǐng)先于其他企業(yè)。

吸入用七氟烷，商品名為凱特力，是一種麻醉、鎮靜類(lèi)產(chǎn)品，主要用于成年人和兒童全身麻醉的誘導和維持。恒瑞醫藥的吸入用七氟烷為醫保乙類(lèi)產(chǎn)品，有120ml、250ml共2個(gè)規格，其中120ml為獨家規格。

據米內網(wǎng)數據，2016年在中國公立醫療機構終端七氟烷銷(xiāo)售額為25億元，同比上一年增長(cháng)4.73%。七氟烷的市場(chǎng)主要被恒瑞醫藥及日本丸石制藥瓜分，其中上海恒瑞醫藥以65.41%的絕對優(yōu)勢位居榜首。

恒瑞醫藥的吸入用七氟烷在整個(gè)麻醉劑市場(chǎng)也處于領(lǐng)先地位，據米內網(wǎng)中國公立醫療機構終端數據，2016年麻醉劑總體銷(xiāo)售額為111.78億元，同比上一年增長(cháng)8.17%，其市場(chǎng)集中度較高，top5品牌產(chǎn)品已占據半壁江山，其中上海恒瑞醫藥的吸入用七氟烷以15%的比例位居首席。

碘佛醇注射液是一種造影劑，主要用于成年人及兒童心血管造影、頭部和體部CT增強掃描及靜脈排泄性尿路造影。據米內網(wǎng)數據，2016年在中國公立醫療機構終端碘佛醇銷(xiāo)售額為13.23億元，同比上一年增長(cháng)12.05%，其中江蘇恒瑞醫藥占據88.65%的比例。

在2016年中國公立醫療機構終端，造影劑總體市場(chǎng)為93.3億元，同比上一年增長(cháng)6.18%。造影劑市場(chǎng)集中度不高，競爭比較激烈。揚子江藥業(yè)的碘海醇注射液以14.29%的比例位居榜首，江蘇恒瑞醫藥的碘佛醇注射液以12.56%的比例緊隨其后。

此外值得一提的是，恒瑞醫藥最新獲批上市的重磅新藥阿帕替尼將可能成為公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)的核心動(dòng)力。截至目前，阿帕替尼僅有胃癌這一適應癥獲批，其他適應癥(如肝癌、肺癌、結直腸癌等)正在陸續進(jìn)行臨床試驗中，隨著(zhù)新適應癥不斷拓寬及新進(jìn)醫保目錄持續放量，阿帕替尼未來(lái)有望成為公司超30億的重磅品種。

研發(fā)投入創(chuàng )新高，多個(gè)重磅新藥在路上

研發(fā)創(chuàng )新是恒瑞醫藥多年來(lái)始終堅持的重大戰略，也是推動(dòng)公司未來(lái)發(fā)展的動(dòng)力源泉，衡量一家醫藥企業(yè)的核心競爭力，在很大程度上取決于其研發(fā)能力，包括研發(fā)投入的高低和研發(fā)人才的多少。恒瑞醫藥擁有一支2000多人的研發(fā)團隊，其中50%以上是博士、碩士，公司先后在連云港、上海、成都和美國設立了研發(fā)中心和臨床醫學(xué)部，同時(shí)在美國、日本等地設立研發(fā)中心。

據公司年報數據，近年來(lái)，恒瑞醫藥研發(fā)投入逐年上漲，占總營(yíng)業(yè)收入比重也逐年提升，2017年公司研發(fā)投入17.59億元，同比增長(cháng)48.53%，占總營(yíng)業(yè)收入比例12.71%，創(chuàng )公司歷史新高。

恒瑞醫藥研發(fā)管線(xiàn)豐富，在研產(chǎn)品涵蓋抗腫瘤和免疫調節劑、心血管系統藥物、神經(jīng)系統藥物、消化系統及代謝藥、肌肉-骨骼系統、血液和造血系統藥物等各個(gè)治療領(lǐng)域。據米內網(wǎng)數據，公司獲批臨床的1類(lèi)新藥中，SHR-1316注射液、注射用SHR-1210（PD-1）、磷酸瑞格列汀片、蘋(píng)果酸法米替尼膠囊、注射用甲苯磺酸瑞馬唑侖、脯氨酸恒格列凈片、海曲泊帕乙醇胺片等均已進(jìn)入臨床III期，上市在望。

對于恒瑞醫藥來(lái)說(shuō)，2018年很可能是研發(fā)投入實(shí)現收獲的一年，重磅1類(lèi)新藥瑞馬唑侖、吡咯替尼、PD-1及9類(lèi)新藥HHPG-19K、1.6類(lèi)新藥紫杉醇（白蛋白結合型）、2類(lèi)新藥貝伐珠單抗均有望于2018年獲批上市，為公司業(yè)績(jì)帶來(lái)新拐點(diǎn)。

吡咯替尼憑借優(yōu)異的乳腺癌II期臨床數據，成為公司首個(gè)以II期臨床數據申報生產(chǎn)的創(chuàng )新品種，目前累計研發(fā)投入5.2億元；PD-1單抗已完成霍奇金淋巴瘤的II期臨床試驗，目前已進(jìn)入到III期試驗，走在國內單抗的研發(fā)前沿，目前累計研發(fā)投入1.12億元。

在國際創(chuàng )新藥方面，注射用SHR-A1403、SHR9146、SHR-1316注射液、SHR8554注射液、SHR-1314注射液等產(chǎn)品獲準在海外開(kāi)展臨床試驗。